旧的故事，新的动荡。上周市场依然在美国经济衰退、信贷环境恶化的阴影下挣扎。美国非农业就业数字出现2003年3月以来最大的跌幅，远差过市场预期，表明美国消费前景暗淡。连续几家著名的、并非投资次贷按揭的对冲基金宣告清盘结业，表明投资银行大幅收紧对对冲基金的贷款尺度，次贷危机在向其它资产类型蔓延。总之全球经济、金融环境近期不容乐观，随时可能出现新的风暴。 上周五联储在紧急会议之后，决定将定期拍卖工具（term auction facility）贷款总额度由600亿美元调高至1000亿美元，并将28日回购（28-day repos）加码到1000亿美元。相信联储在3月18日会将联储利率下降0.75%至2.25%。美国货币当局在注资行动上可谓不遗余力，但是在恢复市场信心上却收效甚微。全球股市上周继续下挫，债券市场一片低迷。 美国联储一再放水，欧洲央行按兵不动，美元兑欧元再创1.53的新低，兑日元也逼进101大关。上周石油价格创出每桶106美元的新高，黄金写下每盎司992美元的纪录，铜价达每吨8820美元--均为新纪录。在通胀升温，美元贬值的环境下，笔者继续看好贵金属、工业金属和农产品价格走势。 本周无重大数据出笼。 (本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

上周金融市场两大故事――美国衰退风险进一步上升、欧洲加入减息行列。美国服务业数据奇差，加上企业盈利倒退，带动美、欧、日股市在上周五暴跌，债券市场也极为动荡。除英格兰银行减息0.25%外，欧洲央行也暗示不久会减息，欧元兑美元出现了18月来最大单周跌幅。 美国进入衰退，是旧闻，是难以改变的现实。美国出现消费转弱、盈利下降、就业不景、房地产衰退，很难避免。在此背景下，必须对金融机构继续出事，有足够的心理准备。防守策略应该是今年上半年的主旋律。今天的防守选择不仅有公用股，同时还有不受美国衰退冲击的新兴市场的公司。无论是公用股还是新兴市场内需股，都不能不受市场情绪的冲击，但是它们的盈利前景将是最终胜出的保障。 欧洲央行加入减息行列，是新闻。当美国金融黑洞的不确定性开始减弱时，息差上的此消彼长，增长预期上的此消彼长，很可能带动美元反弹，并对黄金石油及各类商品价格的走势造成影响。 上周的第三个故事是农产品价格继续上涨，小麦、大豆、大米价格再创新高。 日本本周四公布第四季度GDP，预计为0.3%（vs 上季0.4%）。同日的欧洲GDP预期为2.1%（vs 上季2.7%）。周五美国密执根大学二月信心指数可能出现急跌。 (本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

谨在新春之际，向所有关心、呵护本栏目的朋友致以节日问候！你们是本栏目的真正主人。谨祝新年愉快、阖家团聚、身体健康、事业进步!　也希望本栏目在鼠年办得更好，为大家提供一个学习、探讨的互动平台！

全球金融市场在2008年的第一个星期中，个别极端发展。商品价格纷创新高，股市则显著下跌。石油期货首度升穿每桶100美元的大关，黄金价格写下每盎司869美元的新纪录。白金、大米、棕榈油也纷纷创出历史新高。 然而，美国股市却迎来上世纪大萧条以来最差的新年第一周成绩。次贷危机阴影不散，就业环境明显转差，S&P上周五暴跌4.5%，欧洲、亚洲股市也倍受美股的拖累。 就业数字显示，美国经济可能已经接近衰退的边缘，市场开始猜测联储在月底会一次减息0.5%，带动美元全面贬值，兑欧元一周跌1.3%，兑日元跌3%。笔者认为，美国经济正面临强烈的不确定性，最坏时间尚未到来。不过在目前的通胀环境下，联储每次的减息空间也许只有0.25%。 美股、美元如此凋残，市场关注周四伯南克的演讲，寻求有关减息幅度的暗示。 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

市场憧憬联储减息，加上有海外资金愿意注资困境中的金融机构，全球股市上周大幅反弹。美国S&P全周升3%，英国富时指数升3.4%，日本日经指数升5.3%，香港恒生指数升7.9%。 尽管股市反弹，资金市场形势依然严峻，银行惜贷严重，同业拆借利率高企。从期货利率来看，市场认定联储会在12月11日减息0.25%，并有30%的可能减息幅度达0.5%。 商品市场的最大故事是原油价格上周暴跌9美元，纽约石油期货收报每桶89.3美元。市场担心美国经济减速可能带来的负面影响。ＯＰＥＣ星期三开会，可能决定每天减产50万桶。美元回升，黄金每盎司跌45美元。套利交易盘卷土重来，日元兑美元贬值2.7%。铜价弹升4.7%。 本周三市场关注欧洲息口走势。欧洲经济明显放缓，但是通胀压力犹大，笔者估计欧洲央行暂时不会动利率，但可能提及对通胀的关注。同日开会的英格兰银行面临更大的减息压力，笔者认为减息是五五开。周五美国十一月新就业人数估计为5万（vs 十月16.6万），同日公布的密执根大学消费信心指数也会有较大下降。 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

提要：受次贷危机影响，当前欧美金融机构正遭受着估值下调、盈利骤减的逆境。这是中国资金出海收购的良好时机。目前这些机构的股价大多十分低廉，而且很难有其他机构出来竞购，此时入主这些公司的政治阻力也应该比较小。 国家开发银行于2007年7月23日宣布，斥资22亿欧元认购巴克莱银行3.1%的股权（2.01亿股），协助其收购另一家欧洲银行——荷兰银行；巴克莱并购成功后，国开行将再投76亿欧元，将持有巴克莱的股权比例提升到5%以上。10月5日，巴克莱宣布放弃竞购荷银。8月14日国开行入股时巴克莱股价为7.2英镑/股，三个月后股价跌至5.3英镑/股，国开行的账面损失相当于其2006年利润（280亿元）的10%。 国开行出海收购金融资产，一定有其战略考虑和长远布局。短期账面上的得失，并不应该成为衡量此项交易成败的主要标准。不过收购时机不尽合理，恐怕也是不争的事实。在银行业周期的顶峰，在全球并购周期的顶峰，在欧元汇率的高位，以毫无优惠的价格，当一个小股东，这种做法值得商榷。 与此形成对照的是，美洲银行最近表示，其入股建设银行的30亿美元已录得300亿美元利润，将于今年第四季度入账。在中国金融资产上的收益，成为美洲银行在次贷危机惊涛骇浪中的救命稻草。金融资产投资，时机至关重要。当年海外投资者在中国金融机构生病时乘虚而入，而国开行却在巴克莱最风光时送上银子。 风水轮流转！今天中国金融机构财大气粗，欧美金融机构却受次贷危机影响而焦头烂额。 花...[查看详细内容..]

上周金融市场有三大关键词：息口、美元、石油。美国住宅销售跌到历史低位，消费者信心显著转弱，市场憧憬联储减息，加上科技公司盈利理想，S&P500一周升2.3%，ＮＡＳＤＡＱ升2.9%。欧洲股市动静不大，但亚洲继续受到新流入资金的追捧，恒生指数突破30000点心理大关。流入港股的资金是全方位、全世界的，香港金管局不得不两次入市，向市场注入港币。 受美国降息预期影响，美元持续走贬，兑欧元创下1.439新低，资金同时流向新兴市场。纽约石油期货上周五曾冲到每桶92.22美元，全周升3%。土耳其可能入侵伊拉克北部以及原油库存偏低，淹没了ＯＰＥＣ十一月起每日增产50万桶的利好消息。黄金价格升上每盎司778美元。 市场关注十月三十一日美国联储关于利率的决定，笔者认为减息0.25%的可能性最大。如果这次不减，下次一定减。此次利率变化，应该对全球汇率走势，甚至股价走势，造成重大影响。周三美国公布第三季度ＧＤＰ，年率折合后的季度环比增长（seasonally adjusted annualized rate）预期为3.5%（vs Q2 3.8%）。周四十月ＩＳＭ预计为51.5（vs 九月52）。周五的非农业就业数据十分重要，预测新增9万人（vs 九月11万人）。 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

次贷危机创伤破裂，资金市场再爆信贷断流。银行因次贷危机而需要大量撇账，再次出现惜贷现象。LIBOR升到九月十九日（联储减息后）以后的最高水平。银行由于资本金大幅下降，纷纷调高信贷尺度，笔者估计在欧美,年末还会有一次很大的信贷紧缩。对此债券／资金市场反应十分谨慎，但美国股市却似乎不以为然。 香港股市受国内政策和美国经济的双重打击，恒生指数一周跌4.1%，日经指数跌2.7%，美国股市却微涨。资金寻求避难所，美国十年期国债收益率降至4.13%，为2005年9月以来新低。英国受房地产和金融业业不景的冲击，英磅回落。 黄金市场获利盘涌现，金价跌破800美元的大关，不过笔者相信黄金牛市未完。纽约石油期货本周跌0.9%，库存回升暂时制止了油价冲击100美元。大豆期货上周升4.3%，中国需求带动又一个商品冲上十九年新高。 本周市场关注周二的美国十月新屋动工数据，预计为120万（vs 九月119.1万）。周三英格兰银行公布十一月会议记录，英国十二月减息的可能性已大增。本周英国、德国发布第三季GDP。 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

美国的就业及零售数据均好过预期，表明次贷危机引起的金融市场动荡似乎对消费冲击不大，股市气氛进一步造好，美股周四创出新高。不过近期股市的故事在亚洲，基金的全球投资配置中，新兴市场（尤其是亚洲市场）的比重上升，资金流向亚洲。不仅受惠于中资流入的港股冲破29000点，印度等其它亚洲市场也纷创历史高位。在资金流出国债、寻求更高回报，但美国经济形势并不明朗的大环境下，笔者依然看好有内需故事的那些亚洲市场。 土耳其掀起反美浪潮，并可能入侵伊拉克，同时冬季用油高峰期即将来临而库存偏低，纽约石油期货上周升3.5%，收报84美元，再度改写纪录。黄金价格见每盎司753.6美元，为28年新高。日本央行决定不加息，套利交易又开始蠢蠢欲动，日元兑美元跌至117.4。 市场关注周三的美国九月份ＣＰＩ以及周四的联储褐皮书。Ｇ８财长会议在即，估计欧美对人民币施压的呼声再起。 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)

美国就业数据明显好过预期，前联储主席格林斯潘也称次贷危机的最坏时期可能已经过去。美国经济步入衰退的风险有所减少，带动美股创下新高。S&P上周升2%，世界各地股市均有不错的表现。香港股市上周开市的四天中，恒生指数有三天波幅超过800点，一周报升2.5%。 笔者相信，美国经济会因房地产疲软而出现放缓，但依然强劲的劳工市场和现金充沛的公司财务，可以将经济增长维持在2%左右，并在明年重新加速。联储年内应该会再减息一次，不过明年下半年利率则可能恢复到5%的水平。 衰退阴霾消退，欧洲央行又强烈暗示加息周期结束，使一轮急跌后的美元反弹。美元兑欧元上周升0.9%，兑日元升1.9%。美元转向推低石油、黄金价格，但石油价格仍连续第三周高企在每桶80美元之上。金属价格持续造好，铜价涨到8200美元／吨，农产品则有获利回吐。 美国联储将于本周二公布九月十八日会议记录，有利于判断美国息口走势。市场关注周五的美国九月零售数据（环比增0.4% vs八月0.3%）及密执根大学消费情绪指数。 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)